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套期保值業務

 1 套期保值的目的

  期貨市場基本的經濟功能之一就是提供價格風險的管理機制。為了避免價格風險,最常用的手段便是套期保值。期貨交易的主要目的是將生產者和用戶的價格風險轉移給投機者。當現貨商利用期貨市場來抵消現貨市場中價格的反向運動時,這個過程就叫套期保值。套期保值(Hed8in8)又譯作"對沖交易"或"海琴"等。它的基本做法就是買進或賣出與現貨市場交易數量相當,但交易方向相反的商品期貨合約,以期在未來某一時間通過賣出或買進相同的期貨合約,對沖平倉,結清期貨交易帶來的盈利或虧損,以此來補償或抵消現貨市場價格變動所帶來的實際價格風險或利益,使交易者的經濟收益穩定在一定的水平。在從生產、加工、貯存到銷售的全過程中,商品價格總是不斷發生波動,且變動趨,勢難以預測,因此,在商品生產和流通過程的每一個環節上都可能出現因價格波動而帶來的風險。所以,不論對處于哪一環節的經濟活動的參與者來說,套期保值都是一種能夠有效地保護其自身經濟利益的方法。
  套期保值之所以能夠避免價格風險,其基本原理在于:
  第一,期貨交易過程中期貨價格與現貨價格盡管變動幅度不會完全一致,但變動的趨勢基本一致。即當特定商品的現貨價格趨于上漲時,其期貨價格也趨于上漲,反之亦然。這是因為期貨市場與現貨市場雖然是兩個各自分開的不同市場,但對于特定的商品來說,其期貨價關于海南自由貿易港,海南離島免稅政策都了解了嗎?格與現貨價格主要的影響因素是相同的。這樣,引起現貨市場價格的漲跌,就同樣會影響到期貨市場價格同向的漲跌。套期保值者就可以通過在期貨市場上做與現貨市場相反的交易來達到保值的功能,使價格穩定在一個目標水平上。
  第二,現貨價格與期貨價格不僅變動的趨勢相同,而且,到合約期滿時,兩者將大致相等或合二為一。這是因為,期貨價格包含有儲藏該商品直至交割日為止的一切費用,這樣,遠期期貨價格要比近期期貨價格高。當期貨合約接近于交割日時,儲存費用會逐漸減少乃至完全消失,這時,兩個價格的決定因素實際上已經幾乎相同了,交割月份的期貨價格與現貨價格一致。這就是期貨市場與現貨市場的市場走勢趨同性原理。
  當然,期貨市場并不等同于現貨市場,它還會受一些其他因素的影響,因而,期貨價格的波動時間與波動幅度不一定與現貨價格完全一致,加之期貨市場上有規定的交易單位,兩個市場操作的數量往往不盡相等,這些就意味著套期保值者在沖銷盈虧時,有可能獲得額外的利潤,也可能產生小額虧損。


  2 套期保值的類型
    按照在期貨市場上所持的頭寸,套期保值又分為賣方套期保值和買方套期保值。賣出套期保值(賣期保值)是套期保值者首先賣出期貨合約即賣空,持有空頭頭寸,以保護他在現貨市場中的多頭頭寸,旨在避免價格下跌的風險,通常為農場主、礦業主等生產者和倉儲業主等經營者所采用。買入套期保值(買期保值)是套期保值者首先買進期貨合約即買空,持有多頭頭寸,以保障他在現貨市場的空頭頭寸,旨在避免價格上漲的風險,通常為加工商、制造業者和經營者所采用。如果一位現貨商在現貨市場中擁有或將要擁有一種商品,他可以通過在期貨市場中賣出等量的商品合約來套期保值。賣出套期保值能使現貨商鎖定利潤。在商品持有期,如果商品價格下跌,商品持有者將在現貨市場中虧錢??墒?,當他在期貨市場賣出該商品的期貨合約,那么,他就可以從期貨價格下跌中獲利,從而彌補離岸公司在大陸沒有進出口權怎么辦?了現貨市場的損失。盈利和損失相互抵消使該現貨商所持有的商品的凈價格與商品原有價值非常接近。如果一位現貨商現在缺少商品,將來要購買這一商品,那么他可以在期貨市場中進行買入套期保值。買入套期保值為那些想在未來某時期購買一種商品而又想避開可能的價格上漲的現貨商所采用。如果價格上漲,他將在現貨市場購買該商品支付更多資金,但同時能在期貨市場中賺錢而抵消了在現貨市場中的損失。這樣,套期保值不僅能防止價格反向運動帶來的可能損失,也失去了因價格正向運動帶來意外收益的可能性。但對謹慎的現貨商來說,這種潛在收益的風險太大了,最好是轉移給投機商。理論上講,套期保值為現貨商提供了理想的價格保護,但實際生活中,這種保護并不一定是十全十美的。許多因素經常會影響套期保值交易的效果,下面我們來具體分析一下。


  3 基差分析
  套期保值可以大體抵銷現貨市場中價格波動的風險,但不能使風險完全消失,主要原因是存在"基差"這個因素。要深刻理解并運用套期保值,避免價格風險,就必須掌握基差及其基本原理。
  1.基差的含義
  基差是指某一特定商品在某一特定時間和地點的現貨價格與該商品近期合約的期貨價格之差,即:基差=現貨價格一期貨價格。例如,假設1999年8月16日大連的大豆現貨價格2080元/噸,當日的99年9月份大商所大豆期貨合約價格是2121元/噸,則基差是一41元/噸?;羁梢允钦龜狄部梢允秦摂?,這主要取決于現貨價格是高于還是低于期貨價格?,F貨價格高于期貨價格,則基差為正數,又稱為遠期貼水或現貨升水;現貨價格低于期貨價格,則基差為負數,又稱為遠期升水或現貨貼水?;畎鴥蓚€成份,即分隔現貨與期貨市場間的"時"與"空"兩個因素。因此,基差包含著兩個市場之間的運輸成本和持有成本。前者反映著現貨與期貨市場間的空間因素,這也正是在同一時間里,兩個不同地點的基差不同的基本原因;后者反映著兩個市場間的時間因素,即兩個不同交割月份的持有成本,它又包括儲藏費、利息、保險費和損耗費等,其中利率變動對持有成本的影響很大。由此可知,各地區的基差隨運輸費用而不同。但就同一市場而言,不同時期的基差理論上應充分反映著持有成本,即持有成本的那部分基差是隨著時間而變動的,離期貨合約到期的時間越長,持有成本就越大,而當非常接近合約的到期日時,就某地的現貨價格與期貨價格而言必然幾乎相等,而農產品、礦產品等的基差將縮小成僅僅反映運輸成本。
    2.基差與套期保值
   理想狀態的套期保值,在整個保值過程中基差保持不變。這樣,如果開始套期保值時玉米的現貨價和9月份玉米期貨的差額是50元/噸,在套期保值進行完好的情況下,當套期保值完成玉米賣出去以后,基差應仍是50元/噸。但是,實際上這種理想狀態很少發生,這是因為基差在不斷的變動中,而且會導致套期保值者利潤的增加或減少。導致現貨價格與期貨價格的差異變化的因素是多種多樣的。
   首先,現貨市場中每種商品有許多種等級,每種等級價格變動比率不一樣??墒瞧谪浐霞s卻限定了一個特定等級,這樣,也許需套期保值的商品等級的價格在現貨市場中變動快于合約規定的那種等級。
  第二,當地現貨價格反映了當地市場狀況,而這些狀況可能并不影響顯示全國或國際市場狀況的期貨合約價格。
  第三,當前市場狀況對更遠交割月份的期貨價格的影響小于對現貨市場價格的影響。

  第四,需套期保值的商品可能與期貨合約規定的商品種類不盡相同。比如布匹生產商,可能用棉花期貨代替紗線進行套期保值交易,但紗線的生產成本、供求關系并不與棉花的一樣,因此其價格波動可能與棉花價格不一致。套期保值的另一個限制是期貨合約規定具體交易量,它可能與所需套期保值的庫存量存在差異。比如,有一家油脂廠希望出售184噸豆粕,這時,這家工廠只能通過賣出18手豆粕合約對184噸進行保值,有4噸不能保值,如果這家工廠決定賣出19手合約,那么多出來的6噸將成為投機性交易。不管怎樣,總有一些風險不能轉移。這樣,套期保值沒有提供完全的保險,但是,它的確回避了與商業相聯系的價格風險。套期保值基本上是風險的交換,即以價格被動風險交換基差波動風險。期貨價格與現貨價格的變動趨勢是一致的,但兩種價格變動的時間和幅度是不完全一致的,也就是說,在某一時間,基差是不確定的,所以,套期保值者必須密切關注基差的變化。因此,套期保值并不是一勞永逸的事,基差的不利變化也會給保值者帶來風險。
  4.4 套期保值的基本做法
  套期保值的方法很多,賣出套期保值和買入套期保值是其基本方法。
  (1)賣出套期保值
  賣出套期保值是為了防止現貨價格在交割時下跌的風險而先在期貨市場突出與現貨數量相當的合約所進行的交易方式。通常是在農場主為防止收割時,農作物價格下跌;礦業主為防止礦產開采以后價格下跌;經銷商或加工商為防止貨物購進而末賣出時價格下跌而采取的保值方式。
  例如,春耕時,某糧食企業與農民簽訂了當年收割時收購玉米10000噸的合同,7月份,該企業擔心到收割時玉米價格會下跌,于是決定將售價鎖定在1080元/噸,因此,在期貨市場上以1080元/噸的價格賣出1000手合約進行套期保值。 到收割時,玉米價格果然下跌到950元/噸,該企業以此價格將現貨玉米出售給飼料廠。同時,期貨價格也同樣下跌,跌至950元/噸,該企業就以此價格買回1000手期貨合,來對沖平倉,該企業在期貨市場賺取的130元/噸正好用來抵補現貨市場上少收取的部分。這樣,他們通過套期保值回避了不利價格變動的風險。
   (2)買入套期保值
  買入套期保值是指交易者先在期貨市場買入期貸,以便將來在現貨市場買進現貨時不致因價格上漲而給自己造成經濟損失的一種套期保值方式。這種用期貨市場的盈利對沖現貨市場虧損的做法,可以將遠期價格固定在預計的水平上。買入套期保值是需要現貨商品而又擔心價格上漲的客戶常用的保值方法。
    例如,7月1日,大豆的現貨價格為每噸2040元,某加工商為了避免將來現貨價格可能上升,從而提高原材料的成本,決定在大連商品交易所進行大豆套期保值交易。而此時大豆9月份期貨合約的價格為每噸2010元,基差30元/噸,該加工商于是在期貨市場上買入10手9月份大豆合約。8月1日,他在現貨市場上以每噸2080元的價格買入大豆100噸,同時在期貨市場上以每噸2040元賣出10手9月份大豆合約,來對沖7月1日建立的空頭頭寸。從基差的角度看,基差從7月1日的30元/噸擴大到8月1日的40元/噸。交易情況如下:
  期貨市場 期貨市場 基差
   7月1日 賣出100噸大豆:價格2040元/噸 買入10手9月份大豆合約:價格2010元/噸 30元/噸
 保險的基礎知識  8月1日 買入100噸大豆:價格2080元/噸 賣出10手9月份大豆合約:價格2040元/噸 40元/噸
  套利結果 虧損40元/噸 盈利30元/噸 虧損10元/噸
  凈損失100x 40一100,30=1000元
  注:1手=10噸
  在該例中,現貨價格和期貨價格均上升,但現貨價格的上升幅度大于期貨價格的下降幅度,基差擴大,從而使得加工商在現貨市場上因價格上升買入現貨蒙受的損失大于在期貨市場上因價格上升賣出期貨合約的獲利,盈虧相抵后仍虧損1000元。 同樣,如果現貨市場和期貨市場的價格不是上升而是下降,加工商在現貨市場獲利,在期貨市場損失。但是只要基差擴大,現貨市場的盈利不僅不能彌補期貨市場的損失,而且會出現凈虧損。

期貨市場的組織機構及其管理體系 

來源:外貿知識網 時間:2007-12-27 0:12:42

一、期貨市場的組織結構
期貨市場基本上是由四個部分組成。即
(1)期貨交易所;
(2)期貨結算所;
(3)期貨經紀公司;
(4)期貨交易者(包括套期保值者和投機者。)
(一)期貨交易所
1、 定義、性質、作用
  期貨交易所是為期貨交易提供場所、設施、服務和交易規則的非盈利機構。交易所一般采用會員制。交易所的入會條件是很嚴格的,各交易所都有具體規定。首先要向交易所提出入會申請,由交易所調查申請者的財務的資信狀況,通過考核,符合條件的經理事會批準方可入會。交易所的會員席位一般可以轉讓。交易所的最高權力機構是會員大會。會員大會下設董事會或理事會,一般由會員大會選舉產生,董事會聘任交易所總裁,負責交易所的日常行政和管理工作。
期貨交易所的主要作用是:
(1)提供一個有組織有秩序的交易場所。保證期貨交美國企業當前減稅措施大全!提醒: 7月15日為聯邦所得稅提交期限易在"公正、公平和公開"原則下順利運行。
(2)提供公開的交易價格。
(3)提供統一的交易規則和標準,使交易有秩序進行。
(4)提供良好的通訊信息服務。
(5)提供交易擔保和履約保證,使交易有保證作用。
2、交易所體制;交易所實行會員制,交易所經營運作等方面的重大決策由全體會員共同決定。
3、期貨交易所收入與預算管理一收入來源于會費。
  (二)期貨結算所
  當今各國期貨結算所的組成形式大體有三種:
  第一種是結算所隸屬于交易所,交易所的會員也是結算會員;
&nbs出口退稅率怎么查詢 出口退稅率現在是多少【多圖】【下載】p; 第二種是結算所隸屬于交易所,但交易所的會員只有一部分財力雄厚者才成為結算會員;第三種是結算所獨立于交易所之外,成為完全獨立的結算所。
  期貨結算所的功能和作用主要是:
(1)負責期貨合約買賣的結算;
(2)承擔期貨交易的擔保;
(3)監督實物交割;
(4)公布市場信息。
   期貨結算所大部分實行會員制。結算會員須交納全額保證金存放在結算所,以保證結算所對期貨市場的風險控制。期貨結算所的最高權力機構是董事會(理事會)。日常工作由總裁負責。
(三)期貨經紀公司
  期貨經紀公司(或稱經紀所)是代理客戶進行期貨交易,并提供有關期貨交易服務的企業法人。在代理客戶期貨交易時,收取一定的傭金。作為期貨交易活動的中介組織,在期貨市場構成中具有十分重要的作用。一方面它是交易所與眾多交易者之間的橋梁,拓寬和完善交易所的服務功能;另一方面,它為交易者從事交易活動向交易所提供財力保證。期貨經紀公司內部機構設置一般有結算部、按金部、信貸部、落盤部、信息部、現貨交收部、研究部等。一個規范化的經紀公司應具備完善的風險管理制度,遵守國家法規和政策,服從政府監管部門的監管,恪守職業道德,維護行業整體利益,嚴格區分自營和代理業務,嚴格客戶管理,經紀人員素質高等條件。
(四) 期貨交易者
  根據參與期貨期交易的目的劃分。中國海關關稅怎么計算 香港到深圳的關稅收多少【多圖】【下載】基本上分為兩種人:即套期保值者和投機者。
1、套期保值者。這種人從事期貨交易的目的是利用期貨市場進行保值交易,以減少價格波動帶來的風險,確保生產和經營的正常利潤。做這種套期保值的人一般是生產經營者、貿易者、實用戶等。
2、投機者或稱風險投資者。投機者參加期貨交易的目的與套期保值者相反,它們是愿意承擔價格波動的風險。其目的是希望以少量的資金來博取較多的利潤。期貨交易所的投機方式可以說是五花八門,多種多樣,其做法遠比套期保值復雜的多。在期貨市場上,如果沒有投機者參與,其回避風險和發現價格兩大功能就不能實現。投機者參加交易可增加市場的流動性,起到"潤滑劑"的作用。
二、期貨市場的管理體系
(一)根據國外的經驗,期貨市場的管理應由政府監管,行業協會自律管理和期貨市場內部管理三個層次共同構成完整的的管理體系。
1、政府監管。
2、期貨業協會。
3、期貨市場內部自律化管理。
(二)期貨市場內部各層次的管理制度。
1、交易所內部的管理制度
(1)會員制。
(2)保證金制度。
(3)每日無負債結算制度。
(4)漲跌停板額制度。
(5)交易頭寸限制制度。
(6)定點交割制度。
(7)大戶申報制度。
(8)仲裁與處 罰制度。
2、期貨結算所的規章制度
(1)登記結算制度。
(2)風險處理制度。
(3)開倉押金制度。
3、期貨經紀公司的管理制度
(1)登記注冊制度。
(2)財務制度。
(3)防止欺詐制度。

期貨市場管理與風險控制

來源:外貿知識網 時間:2007-12-27 0:12:14   一、風險管理與控制是交易所的首要任務

  縱觀國際期貨市場一百多年的發展歷程,風險管理是期市組織者和管理者不可回避的問題,期市不同發展階段都面臨著風險管理和風成立子公司流程 子公司與子公司有什么區別險控制的艱巨任務。震驚國注冊塞舌爾公司與注冊馬紹爾公司的優勢以及不足對比際金融界和期貨界的英國巴林銀行破產案、日本大和銀行國債案有力地說明了這一點。
  (1)風險管理的成因與表現
  風險管理是包括交易所、經紀公司等社會方方面面極為關注的一個話題。風險來自于市場的不確定性??偟膩碇v,可分為系統風險和非系統風險。系統風險是指同期貨市場正常運作過程中一般情況相聯系的那些風險,其集中表現為價格波動的風險。價格波動是市場經濟最基本而又重要的一種風險。從期貨市場風險產生的直接原因來看,又可分為管理風險、操作風險、代理風險、技術風險和政策風險。
  (2)風險控制系統的設計應堅持一般原則與具體情況相結合這里所說的一般原則是指國際期貨行業在長期實注冊澳大利亞公司,ACN和ABN很這兩個號碼重要踐中已經摸索出來的一些穩定成型的東西,比如保證金制度、逐日盯市、漲跌停板制度和頭寸限制制度等。在我國期貨市場及交易所的建設中,一個非常重要的具體情況是采用計算機集中動競價交易。
  二、交易系統的風險管理
  1、資金風險管理
   從目前交易所實行的結算制度來看,鄭交所會員的資金進入市場后分成兩塊,一塊是必須存放在交通銀行鄭商所支行作為會員的自有帳戶;另一塊劃入交易所在交通銀行鄭商所支行的結算準備金帳戶,這部分資金決定了會員當日交易可開倉的數量,是交易所給予會員頭寸的依據。交易所對會員保證金帳戶的資金進行控制,同時對會員自有帳戶上的資金變動進行及時的了解和掌握。
  2、漲跌停板制
  3、強制平倉制
  當會員單位因不能如期追加保證金,持倉量超過最高允許持倉數或發生其他違反交易所規定的行為,對市場安全運行構成威脅,交易所將以市場價格強制平倉。
    三、結算系統的風險管理
  1、保證金制度
  所謂保證金制度,就是按期貨交易所規定,期貨交易的參與者在進行期貨交易時必須存入一定數額的履約保證金。履約保證金是用來作為確保買賣雙方履約的一種財力擔保,其額度通常為合約總值的5-10%。保證金水平隨市場交易風險大小而調整,在價格波動較大要求較高的保證金水平,而在價格波動較小時要求的保證金水平較低。
  2、每日結算制度
  所謂每日結算制度,亦即每日天負債制度,逐日盯市制度,是指在每個交易日結束之后,交易所結算部門先計算出當日各期貨合約結算價格,核算出每個會員每筆交易的盈虧數額,借以調整會員的保證金帳戶,將盈利作記入帳戶的貸方,將虧損記入帳戶的借方。若出現保證金帳戶上貸方金額低于維護保證金水平,交易所就通知該會員在限期內繳納追加保證金。以達到初始保證金水平,否則,就不能參加下一交易日的交易。這種結算方式又稱為"逐日盯市"。


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