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財經報道

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參與制定全球游戲規則 中投稱將增加透明度

參與制定全球游戲規則 中投稱將增加透明度  2011年05月13日 23:17 

中投成立三年有余,爭議和挑戰不斷。它似乎也有點生不逢時,金融危機、日本地震、利比亞沖突接踵而至,而國內市場關心的是,中投的資金安全嗎?有穩定的收益嗎?

中投擔負著外匯儲備多元化投資重任,但其誕生時正好趕上2007-2009年全球金融危機的艱巨挑戰,用中投監事長金立群的話說:“中投經理人盡最大努力應對全球金融的驚濤駭浪?!彼业氖恰耙参×藢ξ磥碛杏玫慕逃柡徒涷灐?。他于5月12日對包括《華夏時報》的眾多媒體表示,不要局限于短期波動,不要因為短期而影響長期配置,“中投會給人民一個滿意的答卷?!?

而對外,中投要樹立成熟而可信的財務投資機構的形象,卻屢屢遇到排斥的目光,壁壘重重,龐大而神秘的中國投資者讓一些接受國望而卻步。

中投這個年輕的機構并不孤單,世界上主要的主權財富基金都遇到過各種保護主義的阻擋,非常需要設立一套最佳的“游戲規則”,此時《圣地亞哥原則》應運而生,對主權財富基金的法律框架、公司治理架構、投資和風險管理框架都有明文規定,中投全程參與了該原則的起草、談判和制定,監事長金立群任“主權財富基金國際論壇”副主席。

積極再融資

即使能交出滿意答卷,也不能無米而炊,再融資是中投迫切需要解決的問題。

“有人說我們拿到了新的融資,其實不是完成時,而是未來時,我們還在就條款進行研究?!苯鹆⑷涸?月12日的“主權財富基金國際論壇”的新聞發布會上表示。

此前報道稱,中投公司不久后將從財政部獲得1000億至2000億美元的新資金,金立群澄清說:“現在還在研究,但是我們很受鼓舞,正在取得進展?!?

中投公司的初始注冊資本金為2000億美元,是2007年財政部通過發行特最全香港保險的功能和分類表別國債的方式籌集15500億元人民幣,購買等額外匯儲備注入形成。其中,用于境外投資的部分約1100億美元,已經全部配置完畢。

要獲得國務院的批復,中投必須證明其有能力管理更多的資金。中投表示,目前經初步核算,其2010年的投資回報率與2009年大致相當,風險波動率也在控制范圍之內,具體數據還需要經過最后的審計,等年報發布時正式對外公布。2009年中投全球投資組合回報率為11.7%,總資本回報率達到12.9%。

“中投公司成立了3年。初創時期,人員未齊,此時遇到了金融危機,開始持倉不是很高,所以避免了其他財富基金可能遇到的損失?!苯鹆⑷航榻B說。有人說,這是因為中投走運,很多資產還未來得及配置,金融危機就來了,損失當然比其他主權財富基金少了,但金立群堅持,這不僅是“天意”更多是“人為”。中投深刻地分析了當時的市場,慎重決定放緩投資步伐。在2008年下半年到2009年上半年時,采取了持幣待購。2009年二季度開始,經過分析,市場還是有風險,但有所為有所不為,中投抓住了市場的機會,取得了穩定收益。

令人印象深刻的是,中投那幾次大名鼎鼎的投資都嚴重縮水,如還未正式成立時就投資了黑石。但中投董事長()5月11日在開幕致辭時表示,對于主權財富基金這樣的長期投資者,應在很長的一段時間內綜合看待其投資行為和業績表現,而不僅僅是聚焦某一時點、某一單筆的具體投資,唯如此才能更有利于穩健國際資本市場,促進資本的自由有序流動。他建議,采用長期滾動的收益目標作為主要的衡量標準,如何開設離岸賬戶,新加坡銀行開戶資料介紹避免風險管理上的短視行為。

中投也有自己的難處。樓繼偉表示,還是會面臨著短期收益的壓力。因為中投公司的資金成本高,在中投公司成立之初,每個工作日要求有3億元人民幣的盈利,才夠覆蓋當年成本開支和滿足股東投資回報的要求。

但金立群相信,隨著我國外匯儲備的進一步增長及公司業績蒸蒸日上,中投公司將建立一套有效的機制以獲取持續融資。

另一家更老牌的主權財富基金——科威特投資局,有著完善的再融資機制,科威特每年預算的10%將被劃給科威特投資局。

適當增加透明度

中投參與制定的《圣地亞哥原則》的指導目標,就是要求主權財富基金建立透明穩健的公司治理結構,有良好的信息披露。

樓繼偉介紹說,“主權財富基金國際論壇”的設立及《圣地亞哥原則》的通過,大大增加了國際社會對主權財富基金的了解,有效減輕了主權財富基金面臨的國際壓力,也減少了部分投資接受國的疑慮和非議。

可是,目前主權財富基金對外投資仍面臨一些障礙,其中有些是制度本身的問題,但還有一些是認知上的問題和偏見——對主權財富基金的投資仍有戒心、不能公平對待等。

“其實不用擔心。主權財富基金的數量和資金都在增加,據統計,全球已有近30個國家和地區設立了主權財富基金。隨著經濟的發展,資金增加是正常的?!苯鹆⑷悍治稣f,2007-2008年是3萬億美元,到2010年底是4萬億美元。這部分資金看起來很多,但跟世界上的游資相比卻是九牛一毛,每天的游資大概有兩萬億。而且主權財富基金是比較穩定的,與游資的快進快出有本質的區別。

中投現成香港公司轉讓手續也在漸漸掀開“神秘的面紗”,如2009年發布了自成立以來的第一個會計年度(2008年)的年報,還有一個國際咨詢委員會,在中投要開展全球投資活動時,吸取那些成立已久的主權財富基金和其他機構投資人的經驗。

但對于中投公司而言,如何把握信息披露與盈利之間的平衡是非常重要的。中國社科院研究員張明認為,通過增強信息披露以提高公司運營的透明度,是改善公司治理結構的重要途徑。但是,如果向市場充分披露基金的投資策略和資產組合,就容易被投機者掌握并預測基金的投資風格和挑選投資對象的標準,進而容易被其利用,以造成“買什么什么漲”、“追漲殺跌”的局面。

樓繼偉表示,這點不足為慮。中投公司今后將繼續按照商業原則運作,在不損害商業利益的前提下,適當增加透明度?!敖ㄗh采用適當的會計計價方法以體現主權財富基金長期投資者的價值和理念,并以此合理進行投資收益透明度的安排?!?

經過這兩年的摸爬滾打,中投已經嚴格控制風險。樓繼偉認為,市場千變萬化,作為長期投資人,中投的做法是組合適當分散,測算正常情況下的風險回報,有可能風險是前后可以抵消的,資金投出去后并密切觀察,如果一段時間相當穩定,我們會適當調整資產配置,比平衡配置多一點收入,但決不會賭一個預期。

 

糧油央企整合新方案上報:中儲糧擬并購華孚

糧油央企整合新方案上報:中儲糧擬并購華孚  2011年05月13日 23:17 

中儲糧日前再度向國資委上報了整合方案,但這次整合的對象從此前的華孚集團和中儲棉兩家,調整為只剩華孚集團一家。

“中儲棉不在其列,之所以這樣選擇,是因為中儲糧更看重華孚集團的實力?!?月12日,接近國資委的一位不愿具名人士向《華夏時報》記者透露。

不過,據上述知情人士介紹,國資委回復中儲糧的意見是“待研究”。分析人士認為,國資委的顧慮是,并購華孚之后,中儲糧獨家壟斷政策性糧食收儲業務會進一步加強,可能會引起更大的非議。而華孚集團能否成功并入中儲糧,又不是國資委一家說了算,還需要經過發改委、商務部、財政部等多個部門的相關程序才能確定。

三央企合并受阻

糧油央企的聯合重組已經醞釀一年多了?!霸缭谌ツ?月,三大糧油央企整合的方案就已上報至國務院?!鄙鲜鲋槿耸客嘎?。

據該人士稱,當時的整合方案是要以中儲糧為并購主體,華孚集團和中儲棉被中儲糧并購,而且并購的具體時間表當時也定了下來,擬在去年下半年實施。

華孚集團和中儲棉有相當一部分業務與中儲糧相近,的政策性收購與銷售是三家央企的核心業務之一。

資料顯示,華孚集團主要承擔中央儲備糖、中央儲備肉的管理和具體操作實施等政策性業務,同時經營食糖、肉類、蔬菜、酒類等副食品的生產加工、批發、零售、進出口、物流、連鎖商場等。中儲棉則負責國家儲備棉的經營管理,目前下轄16個直屬庫和160余個代儲庫。

實施并購后的中儲糧,主營業務將拓展為糧、油、糖、肉、棉的倉儲、加工、貿易和物流?!坝嘘P部門領導對此事很支持,甚至都把重組后的中儲糧的名稱想好了,更名為中國農產品儲備集團?!敝袊Z食協會一位不愿具名的人士對本報說。

華孚集團、中儲棉公司都不可小覷,糖、棉、肉都與百姓的生活直接相關聯,與糧價一樣,對保持物價穩定起著重要作用,高層對此次整合很重視。為此,國資委、國家發改委等部門的領導曾先后與華孚集團、中儲棉進行了溝通。

然而,這并不能掩蓋華孚集團和中儲棉對被并購持有的反對態度。坊間傳聞,為了吸引兩家企業,特別是華孚,中儲糧開出安排華孚負責人進入整合后的中儲糧領導班子的條件。還有消息稱,此次整合避提“誰并購誰”,而是將三家央企的儲備業務和資產并入新組建的“國家戰略儲備管理局”,三家的市場自營業務和資產部分合并為國務院國資委的一個中央企業。

但到后來,重組的事情還是無疾而終。而巧合的是,在此之前的2008年,國離岸公司注冊地選擇及離岸公司銀行賬戶開戶策略大放送家有關部委就曾有意促使中糧、中儲糧和華糧三大國有糧企整合,但三大集團整合為一家或兩家的方案都沒有成功,同樣是因為各集團復雜的利益關系。

方案:“三變二”

三大糧油央企合并受阻的另一個原因是,中儲糧在2010年夏糧收購中出現了嚴重違規收購小麥、哄抬價格的亂象。

“正是這根導火線,使國務院國資委等部門把對中儲糧為主的整合,變成了對中儲糧的整頓?!鄙鲜鲋槿耸糠Q。

資料顯示,2010年夏糧收購期間,中儲糧在安徽、山東等地小麥收購價格,同比上漲約10%,遠高于國家發改委制定的政策收購價。此外,收購過程中還引發了企業搶糧現象。為此,國家糧食局副局長曾麗瑛去年6月底專門帶隊赴相關省市調研小麥收購情況。

由此,國家發改委、財政部、國家糧食局等多部委對中儲糧展開一系列調查,直至10月份國務院辦公廳下發電文,明確要求“中儲糧全面暫停除與儲備吞吐輪換直接相關業務以外的其他一切購銷經營活動”。

上述知情人士表示,正是去年下半年對中儲糧的“重心”發生變化,國資委“沒下最后的決心”去實施三大糧油央企的整合。

不過,整合的工作還要繼續。據上述知情人士透露,中儲糧再度向國資委上報了整合方案,但這次整合的對象從兩家調整為一家,中儲棉不在其列。而之所以做這樣的選擇,該人士表示,主要是因為中儲糧對華孚集團的實力更為看重。

此前,中儲糧總公司綜合部部長、新聞發言人程秉洲在接受媒體采訪時亦表示,中儲糧曾與華孚集團談過并購意向,華孚集團愿意整合到中儲糧來,“我們也愿意接收,如果整合成功,那么華孚集團也就是我們的一個子公司?!彼瑫r也否認了并購中儲棉的意向。

“倘若華孚與中儲棉成功并入,中儲糧將獲得華孚的物流和銷售渠道,這對于希望將產業鏈延伸進農產品加工和終端消費的中儲糧來說,價值不小?!鄙鲜鲋袊Z食協會人士如是說。

國資委的顧慮

據上述知情人士透露,對于中儲糧上報的整合新方案,國資委的回復則是“待研究”。

這并非偶然。對于如何進行央企整合,主管部門的態度正在發生變化。

在“十一五”以減少戶數、收縮戰線為主要目標的央企重組暫告一段落之后,“十二五”央企重組將更加側重于大公司大集團的培育。

盡管華孚、中儲糧兩公司人士均表示“這次整合如出現虧損有國家財政給予補貼”,但是,業界仍對中儲糧的定位和前景疑慮重重。

中國價值指數首席研究員崔新生認為,一方面,在國際糧價高企和國內糧價不斷上漲的壓力面前,企業需要維持好自己的經營財政預算案已通過!2020年香港公司年審費用最新優惠和盈利情況;一方面,作為一家央企,其需要在國家穩定物價的宏觀調控、維護糧食市場的穩定面前,保持好應有的責任和角色?!皟烧呦噍^,當初國家定下的中儲糧等糧食央企的定位就只能打折了?!彼f。

一位國資專家亦表示,國家本來定位中儲糧是非營利機構,靠財政部的補貼來服務糧食調控,但中儲糧又是國資委的下屬企業,要盈利和賺錢,這等于讓財澳門將打造離岸納斯達克,再不注冊公司就晚了!政部和國資委“打架”。

此外,并購華孚之后,中儲糧獨家壟斷政策性糧食收儲業務會進一步加強,可能會引起更大的非議。事實上,這一矛盾早在2009年就已經顯現出來,當時,中糧集團向國務院提交了一份呼吁修改國家糧食臨時收儲政策的報告。報告直言現有的收儲政策,“擾亂了市場,損害了企業利益,甚至危及就業和社會穩定?!庇蚱浦袃Z的獨家壟斷地位。

“中糧、中儲糧都是央企,手心手背都是肉,國資委的顧慮太多?!鄙鲜鰢Y專家說。

 

承諾中國市場經濟地位 雙反摩擦將減一反

承諾中國市場經濟地位 雙反摩擦將減一反  2011年05月13日 23:17 

剛剛落幕的第三輪中美戰略與經濟對話傳來喜訊——美方承諾將通過中美商貿聯委會以一種合作的方式迅速、全面承認中國市場經濟地位。

中國商務部國際貿易經濟合作研究院副主任白明對記者表示:“承認中國的市場經濟地位,意味著美國不能濫用貿易保護,對中國行業發起反傾銷案件?!?

據統計,從1995年開始中國就已成為遭遇反傾銷的“世界冠軍”。當前,全球平均每7起反傾銷案中就有1起涉及中國產品,中國一直是遭受反傾銷調查最多的國家之一,也是反傾銷等貿易救濟措施的最離岸公司注冊地選擇及離岸公司銀行賬戶開戶策略大放送大受害者。而由于部分世貿成員不承認中國的市場經濟地位,使得中國企業處境極為不利,不但敗訴率高,而且被裁定的傾銷稅率也讓很多企業難以承受。

據了解,目前全球已經有近150個國家承認并給予中國市場經濟地位,但遺憾的是,美國、日本及歐盟等幾個中國出口大戶仍遲遲未承認中國市場經濟地位。

這一次“迅速、全面承認中國市場經濟地位”是自2004年中美就此問題進行談判以來,美國作出的最積極、最明確的表態,這要比前兩輪對話中美方表態將“很快承認”又邁了一大步。

北京高鵬天達律師事務所律師余盛興也向記者表示,雖然美國政府就此問題一貫善于采取拖延態度,但在這個問題上中國已經取得很大進展。一旦美國承認落實,中國出口企業在反傾銷調查中將獲得更為公平的對待,遭遇的反傾銷案件也將相應減少。

因此,美國的這一“積極表態”對于中國出口企業來說可謂意義重大?!斑@對輪胎行業會產生積極影響?!敝袊I協會秘書長鄧雅俐說。

受困“非市場經濟”

余盛興至今仍記得去年美國商務部對中國輸美油井管企業發起的那場“荒唐”的反傾銷調查。

2009年的最后一天,美國商務部突然發布公告稱,由于計算錯誤,決定修改對原產于中國的油井管申請歐盟商標包括哪些國家的反傾銷初裁結果,稅率由36.53%提升至96.51%。

余盛興回憶稱,美國方面在那起反傾銷調查中“鉆了一個空子”——“替代國”的選擇。由于那時美國不承認中國為市場經濟地位國家,因此,按照美國《貿易法》規定,政府在測算非市場經濟國家反傾銷幅度時,應使用一個市場經濟地位的國家作為“替代國”,以計算生產成本、產品價格。

在這一起油井管案中,美國選擇的替代國是印度。但實際上,印度和中國情況很不同,以印度為替代國,可以使各個環節的稅率大幅增加。最后,美國商務部初審時,最終判定了高達96.51%的懲罰稅率。

實際上,中國企業頻頻遭遇反傾銷,與我國被認定為“非市場經濟國家”有很大關系。

所謂“市場經濟地位”概念,是一個主要針對于企業而非國家的反傾銷和補貼條款。

中國加入WTO的議定書第十五條,將中國有條件地定義為“非市場經濟國家”,而且長達15年。在中國沒有獲得市場經濟地位前,反傾銷案件發起國可任意選擇某一替代國該商品的成本數據計算正常價值,以此來確定傾銷幅度,而不使用我國企業自身的數據,這樣往往導致傾銷幅度被高估,從而使我國企業遭受不公平待遇。

實際上,在此前的反傾銷調查中,中國企業遭遇的不公平對待比比皆是。去年歐盟對中國銅版紙反傾銷調查,商務部新聞發言人姚堅表示,該調查采取了歧視性的、不公正的“替代國”做法。在去年6月歐盟對我國瓷磚的反傾銷調查中,歐盟以美國作為中國的替代國來計算反傾銷幅度。

利好出口企業

消息傳出之后,最高興的當屬出口企業。

中國造紙協會秘書長趙偉表示:“中國生產銅版紙的成本如果以中國的實際情況作為正常價值,對于傾銷的認定將是另外一個結果?!?

余盛興也認為,如果中國一早就被承認是市場經濟地位國家,那么此前美國對于中國輸美油井管企業的反傾銷調查則無需存在。

北京利達律師事務所長期從事中美貿易方面工作的一名資深律師王晶告訴記者,在計算中國企業的生產成本時,采用第三國替代的方法,中國的產品容易被認定存在反傾銷,認定后也容易夸大傾銷程度,這使我國出口企業在對外反傾銷應訴中處于極為不利的地位。

以皮鞋為例,“在歐盟針對中國皮鞋的反傾銷游戲規則中,歐盟選擇巴西作為第三方國家,即用在巴西生產一雙皮鞋的生產成本作為我們國家鞋企制作一雙鞋的成本?!庇小爸袊磧A銷第一律師”美譽的蒲凌塵律師告訴本報記者,巴西與中國雖同為“金磚四國”,但在勞動力成本、制鞋的工藝與技術以及鞋企的規模等方面有著巨大的差距,所以造成在巴西生產一雙皮鞋的成本遠遠超過在中國制鞋的成本?!八^傾銷,簡而言之就是銷售價低于成本價。加之我們皮鞋在歐洲市場大都以低價、跑量取勝,所以我們的中低端皮鞋很容易就成為歐盟反傾銷的‘階下囚’?!?

受訪專家一致認為,一旦中國獲得市場經濟地位,即使依然會遭到反傾銷,但是反傾銷稅的幅度將更加符合中國的實際情況,大大改善貿易環境,這將對已經遭到反傾銷的行業形成利好。

摩擦或呈下降趨勢

近年來,我國遭遇的來自美國的反傾銷持續不斷,涉及鋼鐵、輪胎、銅版紙等多個行業。

迄今為止,我國已連續15年位居遭受反傾銷調查國家之首,而指控國以美國最引人注目。據商務部統計,在2010年全年,美國對華發起3起“雙反”(反傾銷、反補貼)調查,涉案總金額8.5億美元。此外,美國對中國出口產品共發起了19起337調查(不公平競爭與貿易)。2009年美國對華發起的“雙反”案最為密集,一共達到10起,涉案總金額4企業年檢的流程;企業年檢都包括什么內容【多圖】【推薦】5.44億美元。

而每當我國遭遇貿易摩擦時,一個最大的不利因素就是,事情往往都是以美國為首的諸多西方國家沒有正式承認我國為市場經濟國家造成的。

對外經濟貿易大學國際經濟研究院院長桑百川表示,如果美國真正承認中國市場經濟地位的話,對未來中美關系勢必會產生深遠的影響。首先,中國在世界貿易組織的地位會增強。具體反映在反傾銷問題上,美國將會給予中國市場經濟地位。我國出口美國的產品將受到更加公平的待遇,特別是勞動密集型產品的出口?!叭绻娴牡玫矫绹某姓J,中國對美國的這種產品的出口會獲得更加完善的外部環境?!逼浯?,這也會增加美國公眾的社會福利,以更加低廉的價格購買生活必需品。最后,美國若承認中國市場經濟地位也是對中國本身提出了挑戰。因為世貿組織對市場經濟與非市場經濟的世貿組織成員反補貼標準是不一樣的,一旦美國承認了中國的市場經濟地位,就意味著中國企業將要面臨更為嚴格的反補貼標準。

而包括王晶在內的業內律師也認為,這將會減少中美雙方的貿易摩擦,反傾銷案件也會隨之減少。

 


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